Что такое НКД и как он влияет на цену облигации

НКД — это накопленный купонный доход по облигации. Он показывает, какая часть будущего купона уже накопилась с момента прошлой выплаты, но ещё не была выплачена держателю.

НКД особенно заметен при покупке облигации между двумя купонными выплатами. В приложении может быть указана одна цена бумаги, а со счёта списывается чуть больше. Частая причина — НКД: покупатель компенсирует продавцу часть купона, которую тот уже заработал за время владения бумагой.

Что такое НКД простыми словами

Облигация может платить купон: например, раз в полгода или с другой периодичностью. Купон приходит не каждый день, но доход по бумаге накапливается постепенно.

Если человек держал облигацию часть купонного периода, он уже заработал часть будущего купона. Но если он продаёт бумагу до даты выплаты, весь ближайший купон получит новый владелец.

Чтобы это было справедливо, покупатель доплачивает продавцу накопленную часть купона. Эта доплата и называется НКД.

Ситуация	Что происходит
Купонный период уже идёт	купон постепенно накапливается
Облигацию продают до выплаты	продавец ещё не получил купон деньгами
Покупатель покупает бумагу	он доплачивает продавцу НКД
Наступает дата купона	весь купон получает текущий владелец

НКД — не комиссия брокера и не ошибка в списании. Это часть цены сделки между покупателем и продавцом.

Кто кому платит НКД

НКД платит покупатель продавцу. Эмитент здесь не выплачивает ничего дополнительно: он заплатит купон в установленную дату тому, кто будет владельцем бумаги на момент выплаты.

Представим, что облигацию продают за месяц до купона. Продавец держал её несколько месяцев и заработал часть будущей выплаты. Но если бы НКД не было, он продал бы бумагу и потерял бы этот накопленный доход.

Покупатель, наоборот, через месяц получил бы весь купон, хотя владел бумагой только часть периода. НКД выравнивает эту ситуацию.

Чистая и грязная цена

С НКД связаны два термина: чистая цена и грязная цена.

Чистая цена — это цена облигации без НКД. Её удобно использовать для сравнения бумаг между собой, потому что она не зависит от того, сколько дней прошло с прошлой выплаты купона.

Грязная цена — это чистая цена плюс НКД. Именно эта сумма ближе к тому, сколько реально спишут при покупке, если не учитывать комиссии.

Термин	Что включает
Чистая цена	цену облигации без НКД
НКД	накопленную часть будущего купона
Грязная цена	чистую цену плюс НКД

Формула простая:

Грязная цена = чистая цена + НКД

Поэтому если в приложении видна цена 980 ₽, а при покупке списывается 987 ₽, разница 7 ₽ может быть НКД.

Как растёт НКД

НКД растёт внутри купонного периода. Каждый день к нему прибавляется небольшая часть будущего купона.

В день выплаты купона НКД обнуляется. Дальше начинается новый купонный период, и накопление идёт заново.

Если нарисовать это на графике, получится пила: НКД постепенно растёт, затем резко падает до нуля в дату выплаты, потом снова растёт.

Из-за этого грязная цена тоже движется с учётом накопленного дохода. Чистая цена показывает рыночную оценку бумаги без этой накопленной части.

Как примерно посчитать НКД

Точное значение НКД считает биржа и показывает брокер. Но общий принцип можно понять на простом примере.

Допустим:

• номинал облигации — 1 000 ₽;
• купонная ставка — 10% годовых;
• купонный период — 91 день;
• с прошлой выплаты прошло 24 дня.

Годовой купон при таких условиях — 100 ₽. За период 91 день набежит примерно:

1 000 ₽ × 10% × 91 / 365 ≈ 24,93 ₽

За один день это примерно:

24,93 ₽ / 91 ≈ 0,27 ₽

На 24-й день НКД будет около:

1 000 ₽ × 10% × 24 / 365 ≈ 6,58 ₽

Пример условный. У конкретной облигации могут быть свои правила расчёта, даты, купонные периоды и округления.

Как НКД влияет на сделку

НКД увеличивает сумму покупки, но сам по себе не делает облигацию дороже или выгоднее.

Покупатель платит продавцу НКД сейчас, а затем получает весь ближайший купон, если держит бумагу до выплаты и эмитент исполняет обязательства. Поэтому НКД — это не отдельная переплата, а перераспределение купона между старым и новым владельцем.

Важно другое: на счёте должно хватить денег не только на чистую цену, но и на НКД. Если смотреть только на цену в стакане или карточке бумаги, можно недооценить сумму, которая понадобится для сделки.

НКД и доходность

Доходность облигации нельзя считать просто как купон, делённый на сумму списания. В сделке есть чистая цена, НКД, даты будущих купонов, срок до погашения и возможные комиссии.

НКД сам по себе не улучшает и не ухудшает доходность. Он лишь показывает, какая часть купона уже накоплена на дату сделки.

Если сравнивать облигации, важно смотреть не только на НКД, а на доходность к погашению, цену покупки, срок, купонный график и риск эмитента.

НКД и налог

В налоговом расчёте НКД обычно тоже учитывается. Для частного инвестора на практике большую часть расчётов делает налоговый агент: брокер, депозитарий или другая организация, через которую проходят выплаты.

Главная бытовая логика такая: покупатель компенсировал продавцу часть купона, поэтому при последующей выплате этот факт должен учитываться в налоговом результате. Но конкретный порядок зависит от бумаги, статуса инвестора и актуальных правил.

Вручную считать налог по каждой операции обычно не требуется, но при спорных или крупных суммах стоит смотреть брокерский отчёт и налоговую справку.

Что проверить перед сделкой

Перед покупкой облигации полезно смотреть не только чистую цену. В карточке бумаги, окне подтверждения сделки или брокерском отчёте обычно отдельно видны:

• чистая цена;
• НКД;
• итоговая сумма сделки;
• комиссия брокера или биржи, если она есть;
• ближайшая дата выплаты купона.

Если списание больше цены бумаги, сначала стоит проверить, не добавился ли к чистой цене НКД. Это обычная часть расчёта по облигации, а не отдельная комиссия брокера.

НКД не делает облигацию выгоднее или хуже сам по себе. Он нужен, чтобы разделить накопленный купон между старым и новым владельцем бумаги.